雷竞技RAYBET“白幼瘦”审美大行其道的当下，减肥几乎与变美画上等号，是女性之间亘古不变的话题。就算是一些正常体型的女性，也会觉得自己不瘦得再多减点。
在此浪潮下，深谙广告营销之道的皮涛涛，通过邀请多个明星代言人，凭借着“想瘦哪儿就瘦哪儿”的宣传语，让瘦身品牌“绿瘦”一炮而红，为之后的体重管理业务打下基础。几年后，皮涛涛又将成功经验复制到男性健康领域。
近日，广东壹健康健康产业集团股份有限公司（下称“壹健康”）向港交所主板递交上市申请。本次IPO前，壹健康的主要股东为皮涛涛、王维湘夫妇，二人透过优创投资合共控制公司87.16%股权。
然而成立14年，从初期销售传统减肥产品，到目前主营的体重管理、慢病管理业务，壹健康一直备受争议，甚至曾被多家媒体曝出“虚假宣传”、“套路营销”等负面新闻。与此同时，公司在IPO道路上也是几经坎坷。
招股书显示，壹健康成立于2009年，是中国数字化健康管理领域领先企业，其业务主要由体重管理和慢病管理两大板块组成。
皮涛涛的学历不高，18岁就从湖北一个人坐火车去广东打工，最开始跟着亲友一起做保安。20岁左右时，皮涛涛在《南方都市报》担任广告销售员，赚到了第一桶金。在工作中嗅到商机的皮涛涛没干多久就选择辞职创业，他注册了一家广告公司，承包媒体广告。
或许是因为广告行业发家，皮涛涛此后即便是进军其他行业，其核心依旧离不开广告营销。
2006年，皮涛涛进入减肥领域，并在2007年创建瘦身品牌——“绿瘦”。
消费者或许对壹健康并不熟悉，但对“绿瘦”会有所耳闻，壹健康最初的业务就是销售传统减肥产品——“绿瘦”。
成立初期，深谙广告营销之道的皮涛涛，通过邀请黄圣依、谢娜、范冰冰等明星成为代言人、投放电商广告，减肥产品“绿瘦”迅速提升了品牌知名度，一时间名燥大江南北。即便是面对碧生源、曲美减肥胶囊等行业先行者，狂轰乱炸的营销下，绿瘦也迅速占据了减肥市场的一席之地。
然而，电子商务模式的快速扩张和不断增加的代言明星数量，无法掩盖公司减肥产品的品质问题。随着公司的快速扩张和关注度的提高，这些问题也不断暴露。
比如，2011年5月，上海市食品药品监督管理局在检查中发现，“绿瘦”一款产品不仅假冒保健食品批准文号，而且在产品中查出“”、“酚酞”等非法添加成分。此后，国家药监局发布通知，在全国范围内全面查禁包括“绿瘦”在内的七种保健食品。
2013年，央视曾报道称，绿瘦旗下的一款热销产品“绿瘦玉人胶囊”批号早已过期。且在央视的调查中，不仅“绿瘦玉人胶囊”批号过期，绿瘦的大部分产品也都没有国家有关部门颁发的正式批号，有的甚至是拿普通食品当保健品来卖。
随着国家监管的力度加大，减肥产品野蛮生长的时代渐渐落下帷幕，公司在减肥市场也“卖得吃力”。
2013-2014年，绿瘦健康的营业收入分别为1.63亿元、1.34亿元，归母净利润分别为-2333.18万元、-2219.01万元。这两年中，公司收入下滑、并且深陷亏损泥淖。
直至2015年，随着互联网医疗的兴起，公司开始走上数字化之路雷竞技RAYBET，快速推进业务转型，将线下服务场景搬到了线上，并于当年正式推出体重管理服务。
2015年是绿瘦的分水岭，也正是在这一年，皮涛涛首次向外界展露了其资本雄心。
2015年年底，主板上市公司新中基(现名中基健康）宣布收购广东绿瘦健康信息咨询有限公司(现已更名为壹健康)。若收购成功，绿瘦健康将以此实现曲线上市。
2015年1-10月，绿瘦健康的营业收入、归母净利润分别为1.97亿元、4230.66万元。公司在2015年新增了业务体重管理咨询服务，该业务在同期实现收入5514.67万元，或对扭亏为盈产生较大影响。
值得一提的是，在此次收购中，彼时的股东皮涛涛、优创投资作出业绩承诺：绿瘦健康2016年-2018年实现的净利润数额（净利润数额以扣除非经常性损益后归属于母公司股东所有的税后净利润为准）分别不低于12000万元、15000万元和18000万元，每年的经营性净现金流与净利润相匹配，且为正数。
然而高达62倍的溢价收购、盈利承诺如何达成等问题，引起了市场的争议和监管层的问询。最终在2016年5月，新中基发布公告称，由于相关交易方未在约定期限之内支付相关款项，此次资产重组不了了之。
如今回过头来看，即便当时重组成功，这一业绩承诺大概率难以完成。毕竟在2020年，公司净利润才达到1.88亿元，且在2021年再次亏损。
曲线上市失败后，皮涛涛并未放弃资本化道路。四年后，他将目光转向了另一家上市公司。
2020年5月中旬，棒杰股份宣布正筹划发行股份收购绿瘦健康100%股权。公告还表示，本次交易完成后雷竞技RAYBET，棒杰股份的实际控制人将发生变更。这意味着，绿瘦健康很有可能是借壳上市。
令人没想到的是，本应该在10个交易日内披露交易方案的棒杰股份，在5月底就宣布终止并购，原因是交易各方未能在规定时间内就本次重大资产重组的核心条款达成一致。
2021年2月，绿瘦健康产业集团股份有限公司与爱建证券签署上市辅导协议，并在广东证监局备案。
直至此次赴港上市，公司表示，出于商业考虑，包括A股上市的相对不确定及较长的上市时间所需的成本与资源，以及在港交所上市后能够获取外资及进入海外市场，其亦可能使公司获得更广泛的市场认可，公司决定不积极寻求A股上市，而寻求在港交所上市。
其在港股招股书中透露，公司可能于港股上市后的适当时间进行A股发行上市。但目前公司尚未确定拟发行A股的时间、规模或范围，亦未向证券交易所申请批准任何A股上市，保证公司未来一定会进行A股上市。
几经辗转，皮涛涛的上市之心不可谓不强烈。但从近年来的业绩表现和业务模式上来看，壹健康此次赴港上市仍有较大不确定性……
财务数据方面，2020年-2022年（下称“报告期”），壹健康的收入分别为20.52亿元、17.96亿元、24.23亿元，净利润分别约为1.88亿元，-1842.3万元和1.12亿元。
可以看出雷竞技RAYBET，公司的业绩波动较大。2021年，公司收入和净利润均大幅下滑，甚至出现亏损；2022年虽然扭亏为盈，但收入较2020年增长的情况下，净利润却低于2020年。
如今，壹健康的体重管理服务仍然相对简单，也比较传统。线上主要是依靠自身打造的“好享瘦”APP，实现用户的导流以及核心客户的深度链接；线下则依托于减肥训练营、形体美学中心等，为客户提供丰富且精准化的服务。
据公司介绍，体重管理指通过数字化能力为消费者提供数字化、标准化、定制化的体重管理解决方案，分成启动期、减重期、塑形期和维持期四期收费。
报告期内，壹健康来自体重管理业务的收入分别为16.08亿元、10.92亿元和14.05亿元，分别占总收入的78.4%、60.8%和58.0%。
可以看出，公司体重管理业务收入明显下滑。其背后隐藏的是，即便是业务转型、不再专注于减肥产品本身的绿瘦如今仍然备受争议。
小颖（化名）最初是在抖音上买了一款减肥茶，收到货后有一个绿瘦的顾问打来电话，并加了微信。在该顾问发了多个减肥成功案例以及保证减肥效果的情况下，小颖选择了一个480元的套餐。
在顾问的指导下服用产品几天后，顾问告诉小颖，减肥已经进入下一个阶段——脂肪分解期，需要高级营养师重新制定计划和费用。于是，小颖又花了3800元买了新套餐。不久，顾问又称脂肪已经分解了，现在要进入脂肪代谢期。
越来越高的收费让小颖望而却步，且小颖对其减肥效果也心生怀疑，但顾问却告诉她，必须快速代谢脂肪，否则会造成反弹，甚至对身体造成伤害。
此时，小颖才感觉自己好像被套路了，所谓的减肥顾问就是在找不同的名义让她不停花钱买产品。她在网上搜索发现，不少减肥心切的人都上当受骗了。
王洋（化名）也购买过绿瘦的产品。她刚加微信咨询的时候，顾问告诉她一个月能瘦十几斤，且不用节食运动。但是收到货以后，换了一个顾问却说要控制碳水摄入，只能吃蔬菜和瘦肉。王洋发出灵魂拷问，如果她自己能管住嘴迈开腿，减肥早就成功了，为什么还要购买绿瘦的产品呢？
王洋还说，她在服用绿瘦的产品后还出现了掉发、频繁腹泻等症状，吓得她不敢再吃了。
数据显示，在12315平台及黑猫投诉上，仅2022年，就壹健康产品及服务作出的投诉总数就高达3011起。
公司在2017年进军慢病管理业务，主要聚焦于男性健康、女性气血及糖尿病三大板块。其中，男性健康业务为慢病管理业务的核心。2022年，男性健康管理业务的收入为8.5亿元，占慢病管理业务的比重为83.6%。
皮涛涛很懂男人的需求，男人在补肾上是舍得花钱的。公司所售卖的相关产品包括鹿茸颗粒、参桂鹿茸丸等，每盒698元、2680元，有温补肾阳、强壮筋骨等功效。
报告期内，公司来自慢病管理业务的收入分别为4.44亿元、7.04亿元和10.18亿元，分别占总收入的21.6%、39.2%和42.0%。同期，慢病管理业务的毛利率分别为83.4%、85.6%、85.8%，而体重管理业务的毛利率分别为62.9%、60.4%、62.9%。
发展仅短短五年时间，慢病管理业务已经撑起了公司收入的半壁江山，三年内的收入复合增长率高达51%，且毛利率水平远高于体重管理业务。
慢病管理的业务模式与体重管理几乎如同一辙，也就是通过买流量入口获客，然后为客户提供“产品+服务”的数字化解决方案。招股书也称，公司靠着其在体重管理行业的运营经验及专业知识复制过来的。
一旦成为公司的慢病客户，来自调理师、健康管家、医生、药剂师、营养顾问和心理咨询师等6位顾问就会提供线日，公司的慢病管理销售及服务团队由1999名成员组成。
有多个用户在新浪黑猫、知乎等平台投诉称，壹邦健康虚假宣传、欺骗消费者，自己被“套路”了。
所谓的“套路”，是指壹邦的产品号称能够治疗男性疾病。消费者半信半疑地购买产品并服用几天后，壹邦的顾问会询问其是否有相应的改善。如没有，该顾问会告诉消费者，他的情况特殊或问题比较严重，需要资深顾问进行专门调理。资深顾问声称需要调整治疗方式，自然也少不了让消费者继续购买壹邦更多更贵的产品。消费者二次购买并使用后，顾问会重复之前的操作，让消费者继续消费。
报告期内，男性健康管理业务的收入为4.38亿元、6.98亿元、8.51亿元，2022年的增幅远低于2021年。
事实上，绿瘦天猫旗舰店在售的保健品仅有几款，包括左旋肉碱荷叶泽泻泡腾片、左旋肉碱咖啡粉、普洱荷叶茶、紫苏子决明子白芷胶囊等。该天猫店售卖的多为食品，如代餐粉、能量棒、酵素果冻、谷物饼干等，而食品的可替代性较高，并不具有高竞争力。
例如公司销量较高的左旋肉碱荷叶泽泻泡腾片，其生产企业为博凯药业有限公司，绿瘦仅是该产品的经销商。紫苏子决明子白芷胶囊的生产企业为西安皇家医疗保健品有限公司，而这两家医药制造公司均与壹健康没有股权关联。
报告期内，公司的销售费用分别为9.18亿元、10.44亿元、14.01亿元，占收入比重分别为44.8%、58.2%及57.8%。公司的销售费用一直居高不下，且销售费用率显著增长，挤占了公司大部分的利润空间。
细分销售费用的用途，销售费用大部分用于互联网流量采购开支，2022年的互联网流量采购开支高达9.15亿元。
一位广告行业人士指出，这意味着公司的获客成本更高了，原来花100元买流量推广可以获得一个有效客户，现在可能需要花费150元才能达到同样的效果。
与高昂的销售费用相比，公司的研发费用很低，还没有销售费用的一个零头，且还在下降。
报告期内，公司的研发费用分别为0.26亿元、0.27亿元、0.21亿元，占收入比重分别为1.3%、1.5%及0.9%。
截至2022年年末，公司拥有6114名全职员工。其中，销售和服务人员合计4760人，占比77.8%；IT及研发人员200人，占比仅3.3%。